1.5 论文创新点

本书的主要特色和创新点体现在以下几个方面：

(1)从理论上进行了突破。本书突破传统的股权治理的公司治理模式，通过引入利益相关者理论和状态依存所有权理论，驳斥了公司治理的股权逻辑，首次提出债权人参与公司内部治理问题并进行了系统阐述。之前的理论都只涉及外部治理，包括契约、规定资本用途、过程检查等方式。但是按照利益相关者理论，债权人是企业的重要利益相关者，并且企业在经营不善的情况下，所有权应该归债权人所有，债权人和股东地位应该平等，债权人也同样有参与内部治理的必要性。但是，正如股东主导逻辑也不是所有股东都参与内部治理一样，债权人参与治理也要有界限，如债务比重达到一定程度的企业，第一位、第二位单一债权人可参与。现有董事会由股东代表、高管代表和独立董事组成，应该增加债权人代表。监事会由股东代表和职工组成，也缺少债权人代表。所以，本书从理论上进行了突破，系统论证了债权人参与公司内部治理的必要性。

(2)本书提出的债权人参与公司内部治理理论具有很大的现实意义。无论是英美等发达国家还是日本、韩国、德国等后发国家，都不同程度地存在着“借鸡生蛋”导致经济危机的情况，尤其是2008年的次贷危机影响全球，就足以证明在股权治理的逻辑之下，债权人只能参与公司的外部治理，而不能对企业的经营进行内部参与和监督，因而这种模式导致了严重的危机。在这种情况下，债权人的风险远远大于股东的风险。本书结合中国国外债务危机和国内高利贷危机来讨论，具有很大的现实意义。同时，本书通过对企业融资方式的研究，论述了两种截然不同的企业融资模式，并且对企业融资模式的历史演变进行分析，证明了债权融资已经成为世界范围内企业融资的重要方式。基于此，债权人的地位已经提高到和股东一样，甚至债权人对公司发展的作用已经超越了股东对公司发展的作用，所以，债权人有必要参与到债务人公司的内部治理之中。

(3)关于公司治理理论，经济学、法学、管理学分别从不同角度对此问题进行了研究。鉴于笔者的法学背景，本书引入了法学的相关理论，从法学的角度对公司治理这一问题进行了深入的分析，同时结合管理学相关领域的研究内容，使两者得到了很好的结合。本书通过对公司法人制度和现行法律体系的分析，同时通过比较债权和物权在法律上的保护的不同，提出现行民法制度对债权人保护不力，公司法人制度也成为债务人逃避债务的手段之一。基于此，本书提出了债权人参与公司治理不仅要在市场层面得到认同，也需要现行的法律制度进行改变，增加对债权人的保护。

(4)本书通过对中国上市公司的负债结构与企业绩效进行回归，得出了负债率越高、企业绩效越低的实证结论。中国企业通过债权融资反而绩效越来越低，加上中国企业和法律制度并没有让债权人参与到公司治理的层面中来，债权人的利益不仅没有得到很好的保障，债权人的债权还处于不安全状态，所以，债权人参与公司治理是十分有必要的。

(5)本书通过对企业融资债权人进行区分，分别论述了公司债债权人和银行债权人参与公司治理的途径和方式。通过对不同债权人性质的分析，本书提出了有针对性的参与方式。