一、国家系统性风险指数趋势

尼泊尔1981年1月1日至2018年12月31日的国家系统性风险指数趋势，如图3-60所示。需要说明的是，1981年1月1日至1994年3月21日，由于尼泊尔国家系统性风险指数计算所需的相关指标数据的缺乏，指数为无效值（即为0）。

从图3-60可以看出，尼泊尔国家系统性风险指数几乎位于20到40的较窄区间内震荡运行，显示了尼泊尔近二十余年来始终处于较高系统性风险水平。其间共有七次较大波动（即国家系统性风险指数的显著下降以及系统性风险水平的显著上升）。其中，1994年3月22日至1995年3月21日，尼泊尔国家系统性风险指数一直为20；1996年上半年指数最低跌至25附近；1998年下半年伴随着系统性风险水平的急剧上升，指数一度跌破20；2008年下半年指数再度从40跌落至20附近；随后，2012年以及2013年，指数震荡加剧，曾两次下跌至20附近；最近的2018年年底，尼泊尔国家系统性风险指数结束了在40附近的小幅波动再度出现显著下跌。从波动的频率来看，近十年来尼泊尔国家系统性风险指数的较大幅波动更加频繁，表明2008年次贷危机后尼泊尔的国家系统性风险水平的不稳定性显著增强。

尼泊尔主要依赖农业经济的原始而落后的生产力、初步建立尚未健全的市场经济体制、高度依赖进口的被动局面、内陆高原的不利地理位置以及政权的更迭及政体的巨变等，都是尼泊尔处于较高国家系统性风险水平的重要因素。1998年和2008年的两次剧烈波动主要是受亚洲金融风暴和全球金融危机影响。2012年至2013年的震荡来源于政治局势的混乱以及临时政府制宪会议的难产。而近年来，危机后全球经济复苏缓慢、全球主要经济体贸易摩擦的加剧以及美联储退出量化宽松并进入加息缩表周期等诸多外部因素使得尼泊尔国家系统性风险的不稳定性及波动频率进一步上升。

图3-60 尼泊尔系统性风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

尼泊尔的经济高度依赖贸易以及外部经济环境。但由于美元强势向弱势的转化尚需要一定的时间，而世界经济复苏乏力，各国和地区间贸易摩擦增大，尼泊尔国家系统性风险水平或将进一步上升，未来系统性风险指数趋势可能将继续维持震荡下行的趋势并跌至20附近。