第四章 独联体5国及格乌系统性风险报告

导读

独联体国家是指独立国家联合体（简称CIS）的成员国。俄罗斯工业、科技基础雄厚，苏联曾是世界第二经济强国，1978年被日本赶超。苏联解体后俄罗斯经济一度严重衰退，持续下滑，2000年普京执政至今，俄经济快速回升，连续8年保持增长，外贸出口大幅增长，投资环境有所改善，居民收入明显提高。航空航天、核工业具有世界先进水平。财政金融总体趋好，国际信用评级提高。在油价上升的大背景下，俄罗斯系统性风险显著改善，但长期仍面临较大的系统性风险，尤其是当油价下跌和对俄罗斯原油出口进行制裁之际。当然，好消息是欧盟国家对俄罗斯的油气资源具有极强的依赖性。

苏德战争中，白罗斯（即原白俄罗斯）是所有苏联加盟共和国中国民经济遭遇打击最沉重的一个，战后经济迅速复苏。1986年的切尔诺贝利核电厂事故造成东南部的戈梅利州与莫吉廖夫州两个州受到严重的污染。白罗斯经济属于中高度开发，工业基础雄厚，但白罗斯经济极度依赖俄罗斯，进口基本上以俄罗斯为主。白罗斯在IT行业发达，在光学和激光装置以及核能控制系统等高新技术领域也有自主技术。乌克兰危机后受累于俄罗斯遭到欧美制裁，经济发展一度受困，但2010年后与中国积极发展外贸的成果开始显现，获得较大出口成就。目前，乌克兰与俄罗斯的冲突、全球贸易战、美俄紧张关系和欧美对俄制裁等外部因素对白罗斯经济的冲击较大。除此之外，白罗斯通货膨胀也不可忽视，故而存在较大的系统性风险隐患。

阿塞拜疆经济在后苏联时期已转换成为以石油为主要经济，经济发展卓有成就。阿塞拜疆现为欧洲委员会、欧洲安全与合作组织、北约和平伙伴关系计划的成员国，以及不结盟运动的成员国，也是世界贸易组织观察员国身份和国际电信联盟的成员国。阿塞拜疆的人类发展指数较高，与大多数东欧国家相当。阿塞拜疆也有较高的识字率和较低的失业率。然而阿塞拜疆的贪污现象也很普遍，特别是在公共服务业上。目前，全球贸易战的发展走势、美国对伊朗制裁引起石油行业的动荡等外部因素和内部贪腐问题是阿塞拜疆未来经济发展过程中面临的主要风险隐患。

亚美尼亚独立后，由于跟回苏联国家经济联系中断，纳卡战争后遭阿塞拜疆、土耳其封锁，卢布区国家政治和经济不稳定，经济一路下滑，变得更加贫穷，2000年起有所回升。2004年经济快速增长，国内生产总值增幅达10.1%。2005年，进一步推进企业私有化，大力吸引外资，有效保持了经济增长势头。前三个季度国内生产总值为31亿美元，同比增长11.6%。亚美尼亚与邻国阿塞拜疆之间存在领土争议问题，并曾于2016年4月因此在边境发生军事冲突，近年来亚美尼亚与阿塞拜疆的外交关系仍较不稳定。美联储缩表危机和加息政策的实施使得亚美尼亚货币贬值，汇率风险上升。2018年以来美联储发动全球贸易战和单边贸易保护协议的实施，使亚美尼亚经济受到一定的影响，系统性风险较高。

摩尔多瓦独立后因政治动荡、能源短缺等原因，经济陷入长期衰退，再加上内战失败，国民经济问题又是雪上加霜。虽然摩尔多瓦经济得到一定的改善，但摩尔多瓦抵制追求类似东欧邻国大幅改善经济的改革，政府只维持少许正式外国投资壁垒，所以仍然是欧洲最贫穷的国家。摩尔多瓦工业基础薄弱，国民经济依赖农业、酿酒业等第一产业。摩尔多瓦政局不稳定，曾因为选举结果不被认可而爆发大规模抗议活动。2015年始，又因为摩尔多瓦经济恶化，再次出现大规模抗议活动。摩尔多瓦经济一直得不到很好的改善，系统性风险较高，通货膨胀较严重。

传统上格鲁吉亚是一个农业国家，格鲁吉亚王国鼎盛时期的经济十分繁荣，新农居和灌溉系统推动了农业迅速发展，水果和茶叶是主要农作物。葡萄酒酿造行业步入新纪元，随着品质日臻完美，种类也在增加，格鲁吉亚葡萄酒已成功进入更富有挑战的国际市场。1991年苏联解体，格鲁吉亚一直要过渡到市场经济，但由于政治动荡、内战频仍，经济一直走下滑路线。俄罗斯和格鲁吉亚的冲突爆发，2006年俄罗斯禁止进口格鲁吉亚的葡萄酒，再加上俄罗斯提高了对格鲁吉亚出口天然气的售价，产生一系列连锁反应，格鲁吉亚经济再次受到大动荡。目前，全球金融环境、全球贸易保护主义的发展态势是格鲁吉亚在未来发展过程中面临的主要风险隐患。

乌克兰地理位置优越，工业、农业发达，但其经济却因为各类危机、冲突不断而长期停滞和衰退。受全球金融风暴、俄乌冲突等因素影响，乌克兰国家系统性风险指数波动较为剧烈，长期徘徊于风险临界值上下，虽然在2018年，乌克兰经济呈现出缓慢复苏迹象，但考虑到未来几年乌克兰社会动荡因素仍会增加，应高度警惕乌克兰的系统性风险。其中，乌克兰股指风险指数同样震荡频繁，股市风险不可忽略；汇率风险指数大致呈现“几”字形走势，波幅较大，加之乌克兰货币格里夫纳汇率仍在下跌，认为乌克兰汇率风险将继续持续；经济潜力风险指数表现较好，波动较小，经济潜力较大；经济物价风险指数波动趋势呈现出“山”字形，分别在2008年、2012年以及2016年出现较大幅度的波动。